Las criptocurrencies tienen que morir para que el mercado pueda vivir

En los √ļltimos dos a√Īos, hemos visto una explosi√≥n en el n√ļmero de criptocurrencias. Pero con tantas monedas en el mercado, s√≥lo un pu√Īado ha visto alg√ļn uso real. La mayor√≠a de los proyectos no han estado a punto de cumplir con sus grandiosas visiones.

Un informe de investigación reciente publicado en agosto de 2018 mostró que sólo 36 criptos entre los 100 primeros tienen un producto que funciona.

Con tantos proyectos in√ļtiles flotando por ah√≠, tenemos que preguntarnos por qu√© siguen existiendo. ¬ŅPor qu√© los malos no han llegado a cero? ¬ŅPor qu√© tarda tanto el mercado en castigar los malos proyectos?

Aunque podríamos culpar a un mercado joven, tengo una teoría diferente: las criptocurrencias son demasiado robustas. Es muy difícil para ellos morir.

Las empresas son fr√°giles. Durante la redada de .com, las malas compa√Ī√≠as de Internet finalmente se quedaron sin dinero y se fueron a la bancarrota. El mercado era capaz de distinguir entre lo bueno y lo malo. Por eso, las buenas compa√Ī√≠as se salvaron.

No veo la misma fragilidad con las criptas individuales ahora mismo. Casi todas las monedas en el top 200 por capitalización de mercado están altamente correlacionadas con el resto del mercado. Las monedas malas pueden alimentarse del éxito de sus pares, sobreviviendo a su vida natural.

En este artículo, voy a desarrollar completamente esta teoría y tomar prestadas algunas ideas muy importantes sobre la fragilidad, la robustez y la antifragilidad del ecléctico Nassim Nicholas Taleb.

El Fr√°gil, el Robusto y el Antifr√°gil

En el libro Antifragile, Taleb describe la diferencia entre tres propiedades distintas.

  1. Fragilidad – da√Īada por la volatilidad
  2. Robustez – resistente a la volatilidad
  3. Antifragilidad – beneficios de la volatilidad

Estamos bien equipados para entender tanto lo fr√°gil como lo robusto porque podemos encontrar f√°cilmente ejemplos en nuestra vida diaria.

Una taza de té de porcelana es frágil. Un paquete resistente envuelto en plástico de burbujas es robusto.

Pero la antifragilidad, la propiedad de fortalecerse en un entorno vol√°til, no es algo que consideremos a menudo.

Taleb describe dos fuerzas principales en juego cuando algo se beneficia de la volatilidad.

Hormesis

La primera de estas fuerzas es la hormesis, una palabra griega que significa “excitar”.

En toxicolog√≠a, la hormesis se refiere al fen√≥meno dosis-respuesta caracterizado por una estimulaci√≥n de dosis bajas, inhibici√≥n de dosis altas. Es decir, peque√Īas dosis de toxinas pueden beneficiar al cuerpo en lugar de da√Īarlo, y dosis mayores se vuelven peligrosas.

Las dosis son lo suficientemente peque√Īas como para beneficiar al individuo cuando est√°n en la regi√≥n hort√≠cola.

Aunque sabemos que la exposición a radiación fuerte causa cáncer, los investigadores también descubrieron que dosis extremadamente bajas de radiación pueden estimular la reparación del ADN y retrasar el cáncer en ratones.

Cuando hacemos ejercicio, el aumento del metabolismo genera radicales libres que pueden ser muy perjudiciales. Pero después de un período de descanso, el cuerpo se adapta y se fortalece.

Taleb define la hormesis como el estr√©s que no mata al individuo sino que hace que se fortalezca, ya que prepara y compensa un estr√©s a√ļn m√°s fuerte la pr√≥xima vez.

Transferencia de la antifragilidad del individuo al colectivo

A veces el estrés es demasiado fuerte para cualquier efecto hortícola porque mata al individuo. Pero a medida que el individuo perece, la población en general se fortalece.

Esto no se debe a que el estrés haya causado que ninguno de los miembros sobrevivientes crezca más fuerte. De hecho, también pueden ser más débiles. Sin embargo, la eliminación de los individuos más débiles de la población da como resultado una población superviviente que está en mejores condiciones físicas en promedio.

Piensa en un examen de salida como el del Colegio de Abogados. Muchos fracasan, pero el grupo de abogados que lo aprueban es más fuerte, habiendo sobrevivido al desafío.

Antifragilidad en capas

El concepto de antifragilidad se aplica a cualquier entorno en el que el individuo pueda ser considerado a la vez como una unidad y como un colectivo.

Si bebes un poco de veneno, algunas de tus células morirán. Los que sobreviven se vuelven más fuertes y más resistentes al veneno, mejorando su estado físico.

Si una epidemia devasta a la población, muchos humanos mueren. La población que sobrevive es más apta para resistir la enfermedad.

La antifragmentación de una capa superior requiere la fragilidad y el sacrificio de una capa inferior. Este es el propio mecanismo de fortalecimiento de la naturaleza.

Un restaurante necesita ser fr√°gil para que sea bueno

Como diría cualquier restauranteur, el negocio de los restaurantes es duro. Se trata de un entorno extremadamente competitivo en el que los restaurantes quiebran cada minuto.

Pero si vas al centro de la ciudad un viernes por la noche, es probable que encuentres muchos buenos restaurantes donde comer.

Es precisamente porque los restaurantes pobres perecen, que la calidad de los restaurantes locales que sobreviven es alta.

Imagínese si los restaurantes al borde de la bancarrota fueran rescatados sistemáticamente por los contribuyentes. Veríamos una proliferación de restaurantes mal manejados que ofrecen comida y servicios terribles. (Por eso los bancos apestan).

Estos restaurantes no tendrían ninguna presión para mudarse de lugares con alquileres altos, y harían que su experiencia de cenar los viernes por la noche fuera miserable.

Eliminar el peligro y la mortalidad del fracaso hace que la competencia se estanque o se degrade.

O en la forma menos obvia, mejorar la capacidad de supervivencia de los individuos puede realmente da√Īar el bienestar del sistema.

Aplicación de la lección de antifragilidad a criptocurrencies

Hemos aplicado lecciones de antifragilidad a la naturaleza Рpor qué los organismos deben perecer para la especie, y a la economía Рpor qué los restaurantes necesitan perecer para que la industria sea antifragil.

Si aplicamos la misma lección a las criptocurrencias, entonces es obvio ver por qué las criptocurrencias individuales necesitan ser frágiles para que el mercado sea antifragil.

Mucha gente compara la burbuja de la criptocurrencia con la burbuja de la tecnología más reciente que hemos experimentado: la burbuja de las punto com.

Creo que es un buen punto de comparaci√≥n. Pero las compa√Ī√≠as de Dot Com no son como las criptocurrencies. Las empresas son mucho m√°s fr√°giles.

Las compa√Ī√≠as Dot Com se agotaron r√°pidamente

La filosof√≠a predominante para la mayor√≠a de las empresas de Dot Com era “hacerse grande o perderse”. Como tal, las empresas priorizaron el crecimiento a toda costa, incluso si ello implicaba incurrir en p√©rdidas operativas netas.

Respaldadas por empresas de capital de riesgo, las empresas de las punto com ampliaron agresivamente su plantilla, gastaron mucho en publicidad y promociones, regalaron sus productos, organizaron fiestas fastuosas y alquilaron oficinas muy costosas.

En el a√Īo 2000, hubo 16 comerciales de punto com durante el Super Bowl XXXIV, cada uno de los cuales cost√≥ $2 millones por un anuncio de 30 segundos.

La mentalidad de “crecimiento por encima de los beneficios” y el aura de “nueva econom√≠a” llevaron a las empresas a creer que eran invencibles. Pero una vez que se dieron cuenta de que sus t√°cticas no funcionaban, r√°pidamente desaparecieron.

Pets.com quem√≥ $300 millones de d√≥lares y cerr√≥ 9 meses despu√©s de su salida a bolsa. Webvan quem√≥ m√°s de 1.000 millones de d√≥lares y dej√≥ de operar dos a√Īos despu√©s de su salida a bolsa.

En 2004, el 52% de las empresas punto com fundadas desde 1996 habían perecido.

Cryptocurrencies Fizzle Out Slowly

Seg√ļn Coinopsy.com, 350 criptocurrencies est√°n muertos en agosto de 2018. Comparado con las m√°s de 3.000 criptocurrencies que existen, podemos decir que es aproximadamente un 10% de tasa de mortalidad hasta ahora. (DeadCoins reporta un n√ļmero m√°s alto, pero tambi√©n tiene un n√ļmero m√°s alto de monedas oscuras. Los datos tampoco estaban disponibles para la exportaci√≥n).

Por cada moneda de su lista, Coinopsy también registra la razón por la que murieron. Aquí están las 5 razones principales:

A pesar de estar clasificados como muertos, la mayoría de los proyectos fallidos de criptocurrency son abandonados porque no pudieron obtener tracción. Los fundadores se van sin cerrar nada. Dejan que el proyecto se desvanezca.

Esto se ve muy diferente comparado con el cierre de las compa√Ī√≠as de Dot Com porque trataron de crecer y estaban quemando dinero en efectivo demasiado r√°pido.

Cuanto m√°s grandes son, m√°s grandes caen

Durante la ca√≠da de Dot Com, vimos muchas compa√Ī√≠as bien financiadas llegar a cero.

David Kirsch, profesor de iniciativa empresarial en la Universidad de Maryland, descubrió que la supervivencia de las empresas punto com no estaba relacionada con la cantidad de financiación de capital privado que recibían.

GovWorks, eToys, Flooz.com, Garden.com recaudaron un total combinado de $1 bill√≥n + d√≥lares, y a√ļn as√≠ desaparecieron.

Las criptocurrencias de la tapa inferior del mercado son m√°s propensas a fallar

Comparado con las compa√Ī√≠as de Dot Com que fallaron, el perfil de las criptocurrencies falladas se ve muy diferente.

De las 350 criptocurrencias que Coinopsy.com ha catalogado, la mayoría de ellas tenían capitalizaciones de mercado inferiores a 25 millones de dólares.

Los tokens son demasiado robustos

El hecho de que no hayamos visto fallar ninguna de las grandes criptocurrencies de capitalización de mercado me asusta. (Estafas como Bitconnect son una excepción obvia.)

¬ŅPor qu√© Ripple sigue estando entre los 5 primeros por capitalizaci√≥n de mercado cuando ni siquiera es una criptocurrencia descentralizada?

Mi teoría es que las fichas bien financiadas son demasiado robustas y se vuelven demasiado difíciles de matar. He aquí algunas de las razones:

Presión económica

  • Los proyectos que han completado con √©xito una ronda de financiaci√≥n durante la man√≠a de la OIC tienen un ritmo incre√≠blemente largo. Pueden sobrevivir de la guerra durante mucho tiempo.
  • La miner√≠a descarga los gastos operativos de mantener el proyecto en marcha para otros.
  • A diferencia de las empresas, no hay presi√≥n para que las criptocurrencies generen ingresos y alcancen la rentabilidad. La mayor√≠a de los proyectos e inversores miden el progreso por la cantidad de c√≥digo escrito, no por el valor que capta la tecnolog√≠a.
  • No hay ning√ļn incentivo para que el proyecto simb√≥lico se cierre, el/los fundador(es) puede(n) simplemente alejarse y mantener el proyecto en marcha por su cuenta. p.ej. Dogecoin, Litecoin

Descentralización

  • Una cadena de bloqueo descentralizada es resistente a la muerte. Mientras un minero viva, la cadena de bloques sobrevivir√°.
  • Las cadenas de bloques son robustas contra los desacuerdos. La cadena de bloqueo se puede bifurcar. Por ejemplo, Bitcoin Cash, Ethereum Classic

Inversores minoristas

  • Las criptocurrencias pueden captar capital muy f√°cilmente porque tienen acceso a los mercados mundiales y a los inversores particulares.
  • Prima de liquidez debido a la disponibilidad de mercados secundarios que permiten criptocurrencias
  • Las criptocurrencias carecen de cualquier apariencia de valoraci√≥n fundamental. Por lo tanto, invitan a niveles ilimitados de especulaci√≥n.
  • Los inversores institucionales pueden hacer que una empresa sea responsable de sus objetivos y presionar a los equipos para que act√ļen. Para que los inversores particulares puedan unirse contra su propia inversi√≥n, las cosas tienen que ir muy mal.
  • Los inversores tienen el incentivo de estimular la publicidad para que otros tambi√©n compren. Las subdichas espec√≠ficas del proyecto se llenan de postes “buy the dip” (comprar los postes de inmersi√≥n) durante una ruta.
  • Muchos inversores minoristas pretenden leer libros blancos, pero la verdad es que s√≥lo unos pocos entienden realmente las sutilezas. La sobrecarga de informaci√≥n hace que sea mentalmente agotador evaluar los proyectos buenos de los malos.

Destrucción creativa

La mayoría de la gente ve la quiebra de las punto com como una historia cautelosa de exuberancia irracional, gastos tontos y especulación.

Pero hay muchas cosas que la burbuja de las punto com acertó, y fue necesario un acto de destrucción creativa para iluminar a las empresas que valía la pena construir.

Han pasado 10 a√Īos desde la invenci√≥n de Bitcoin, y espero ver lo mismo para las criptocurrencias. No tiene sentido para m√≠ que todav√≠a veamos monedas como Ripple en el top 5 de monedas por capitalizaci√≥n de mercado cuando ni siquiera es una criptocurrencia descentralizada.

La mayoría de la gente dibuja similitudes entre la burbuja de las punto com y la actual burbuja de criptocurrency como si fueran exactamente la misma cosa. No lo son.

La clase de activos subyacentes sobre los que los inversores especulan es diferente. Una son fichas, la otra son empresas. Este hecho por sí solo es suficiente para justificar un examen más profundo.

Evolución РEl Gen Egoísta

Podemos ver que este concepto se desarrolla en la evoluci√≥n. En el “gen ego√≠sta”, Richard Dawkins teoriz√≥ que los genes y los organismos a menudo est√°n en conflicto entre s√≠.

Taleb lleva esto un paso más allá y argumenta que los genes quieren que los organismos sean mortales y vulnerables a la muerte para que el código genético pueda ser antifragil.

Imagina si un organismo tuviera una vida indefinida. Para sobrevivir al futuro, sería capaz de sobrevivir a todos los entornos futuros posibles. Necesitaría predecir el futuro con perfecta precisión y, cuando llegue el futuro, debe resistirlo o perecer. Sería frágil y se vería perjudicada por el azar en el medio ambiente.

Por otro lado, un organismo que vive una vida a la vez, con mutaciones aleatorias entre cada generación, no necesita predecir con precisión las condiciones futuras. Puede tener una idea general y vaga de hacia dónde se dirigen las cosas y adaptarse sobre la marcha.

El código genético se beneficia de la mortalidad de organismos individuales y de la aleatoriedad de la reproducción. También se beneficia de la aleatoriedad del entorno. Si el ambiente es estable, es probable que toda la descendencia del organismo sobreviva. Pero si el medio ambiente también es volátil, entonces sólo sobrevivirán las crías que se adapten bien a ese medio ambiente.

La naturaleza puede ser bastante despiadada.

se han ido a cero?

Hay dos proyectos que est√°n catalogando criptocurrencias muertas:

  • deadcoins.com
  • coinopsy.com

Seg√ļn deadcoins.com, hay

¬ŅD√≥nde est√° la evidencia emp√≠rica aqu√≠?

Recientemente hice un an√°lisis de cu√°ntas criptocurrencias simplemente siguen el mercado.

Alerta de spoiler: la mayoría de las monedas lo hacen.

Si las monedas de mierda siguen subiendo y bajando con el mercado, entonces estre√Īir√°n todo el mercado de criptocurrency.